投资要点

行业总体概况预测

未来中国经济增速趋缓，我们预计下半年GDP 增速为7.4%，全社会用电量增速为 5%-5.5%左右。预计下半年电网投资增速仍维持低位，但仍存在局部性的机会，如特高压、国网系、低压电器等。

分拆暂时不太可能，关注国网系公司

目前来看，国网分拆不太可能，大的人事变动也不会发生，关注国网系公司做大做强带来的投资机会。 特高压投资仍值得期待 预计2013 年特高压项目总量在千亿左右规模（分两年左右建设投资，2013 年的特高压总体投资至少在五百亿左右），预计将拉动平高电气、许继电气等公司的业绩。

低压电器关注龙头企业

全国工业增加值前景不妙,预计2013 年低压电器行业工业增加值将小于10%。行业内部存在集中度提升的趋势,强者恒强,另外经济形势不好的话,收购的可能性进一步增加。

高压变频行业：价格战结束,毛利率已趋稳定 高压变频行业价格战结束，未来将受益于节能减排。 低压变频行业：行业无增速，但存在进口替代的可能

我们通过对汇川技术、英威滕的调研发现，低压变频行业几乎无增速，但行业内国产产品正逐步替代进口产品，特别是通用型市场。

投资策略

我们维持电力设备行业的中性评级。由于经济增速放缓， 从行业整体来看，成本优势显得尤其突出，推荐低成本优势的低压电器行业的正泰电器（强烈推荐），建议关注同样具备低成本优势、有订单保障的思源电气（推荐）,国网系公司许继电气（推荐）,业绩即将改善的长园集团（推荐）,以及有清洁煤气化技术优势的科达机电（推荐）